银行股“大象飞舞”未迎满堂彩 私募基金继续翘首期盼创业板回暖！

　　创业板市场上周四(7月27日)的放量反击“虎头蛇尾”，昨日(8月2日)银行、券商、有色等大市值蓝筹再度异军突起，引领市场在盘中一举突破沪综指3301点(2016年11月29日创出)的前期高点。其中，以中大型商业银行为代表的银行股进一步“逼空式”推升，则成为了昨日两市的最大亮点。

　　值得注意的是，尽管以工商银行等为代表的部分银行股，近期股价迭创年内新高，但私募基金对此的态度却相对平静。昨日多家私募基金均向中国证券报记者表示，

　　银行股板块整体股价的强势有其合理的市场逻辑，但未来进一步大幅走强的概率仍然偏低。另一方面，在创业板市场4个交易日前拉出一根长阳之后，私募机构对于创业板及成长股的个股投资机会，则普遍抱有积极期待。

　　银行股强者恒强：私募保持平常心

　　上海汇利资管总经理何震向中国证券报记者表示， 近期银行股持续走强的主要驱动因素，主要还是在业绩估值层面。这一点，与近阶段煤炭、钢铁、化工等周期股走强的原因，基本类似。进一步从市场博弈的角度来看，一方面除了招商银行之外的大多数中型银行的股价，今年以来的绝对涨幅并不算大；而以工行为代表的四大行股价今年以来之所以能够普遍取得30%左右的较大幅度上涨，可能背后有“超级资金”运作的原因。另一方面，从公募基金、社保基金的持股情况来看，相关投资机构前期在银行股的持仓并不大，大金融板块中可能配置较多的还是保险行业。在此背景下，近期银行股板块的集体强势，完全有可能是相关机构重点加大对银行行业的配置所引发。

　　展望银行股板块的进一步走向，银行股等大蓝筹板块近几个交易日的强势，更多的意义还是“力挺大盘越过3300点重要关口”。相关个股进一步大幅上涨，或者市场再现历史上曾发生过的“大票狂舞”，可能性应当十分有限。

　　在保险和券商两大板块上，两市有限的几只保险股，近期股价在持续震荡拉升之后，可能将出现基本面透支的情况。而相对来看，随着近期A股全市场成交量的逐步放大，券商股未来的表现可能更值得看好。

　　对于银行股持续走强的原因，上海庐雍资管董事长李思思向中国证券报记者分析称，主要推动因素还是体现在两大方面。一方面，从基本面和估值角度来看，“估值低”还是银行股上涨的一大关键理由。另一方面，从筹码博弈的角度来说，类似四大行等银行股的实际流通盘并不大。在A股加入MSCI指数等国际化步伐不断深入的背景下，A股的银行股估值与海外市场逐步接轨也在情理之中。

　　整体来看，只要外围指数不发生逆转，银行股股价整体还可能继续保持相对强势。此外，李思思还强调称，考虑到机构投资者，更多还是从估值角度对银行股进行投资，银行股板块股价越上涨“估值优势越不突出”，因此未来银行股整体预计还很难有非常大的上涨空间。

　　创业板低位回升：私募更加看好

　　在经过年初以来白马股、大金融板块、周期股轮番登台表演之后，最新统计数据显示，截至目前，创业板市场今年严重跑输“大票”的“惨状”极为突出。无论是年初以来，还是下半年至今，乃至本周前三个交易日，创业板市场均大大落后于上证50、沪深300等主流权重指数。

　　而值得注意的是，在上周四创业板市场多头反击一度“点火成功”之后，目前多家私募基金对于创业板市场的投资机会，也愈加乐观。

　　对于当前创业板市场的现状，李思思表示，整体来看，创业板市场要彻底扭转过去长时期的颓势、或者出现趋势性反转，很难一蹴而就，未来创业板个股整体还会呈现出较为明显的分化走势。相关利空压制因素主要包括，创业板全市场估值水平依旧相对偏高、大量个股业绩成长性不足、新股供给压力依旧较大、多家上市公司并购重组整体带来的业绩提振弱于预期等。但就上周四创业板的单日长阳表现而言，市场多空力量也正悄然发生一定程度的实质性切换。

　　在经过2015年年中至今近两年多的震荡下跌之后，一些“基本面靠谱”的上市公司，仍然通过业绩的快速成长，大大消化了以往的高估值。比如，一些在今年静态估值在30倍左右PE水平的创业板个股，按照明年的成长动态估值，显然已经不贵。整体而言，上周四创业板市场的放量拉涨，在很大程度上就是多空开始切换的市场信号。

　　尽管很难判断创业板指数的绝对底部到底在什么位置，但对于寻求绝对受益的投资者而言，对于创业板市场应当开始进行积极关注。

　　对于后期创业板市场的进一步走向，何震则更为鲜明地表示，“目前市场运行应该已经逐步进入第二个阶段，小盘股的机会就要来了！”上周四(7月27日)创业板指数3.62%的一根放量长阳线，有很大的标志性意义。从市场博弈的角度来看，近期市场风险偏好持续上升、中小盘股做多人气不断凝聚的特征，已经十分明显。而另一方面，在创业板市场估值泡沫经过长时间的释放之后，许多个股的估值也已逐步合理。此外，未来一段时间中小创方面的投资机会，可能不一定还继续围绕行业龙头股展开，有业绩保障的成长股都有可能出现股价的强势。

　　上海联创永泉向中国证券报记者表示，从宏观层面来上看，中国经济的新周期大概率确立向上，经济层面已经没有太大的风险。整体来看，成长股经历了近两年的下跌后，泡沫也开始逐步消退，值得跟踪和优选，长期亦有可能带来较好的回报。我们将会更加积极地在市场中寻找可投资标的。

　　混改与业绩确定性被共同看好

　　对于短中期A股市场较为看好的投资机会，上述三家私募基金均表示，个股的业绩确定性增长，仍然是创业板市场以及其他成长股的最大投资逻辑。

　　在具体投资机会上，上海联创永泉分析称，未来市场的投资策略仍然是业绩驱动的价值投资策略，包括新能源汽车领域的特斯拉供应链上市公司，在精密制造领域体现全球竞争力提升的成长股，都值得继续看好。

　　上海庐雍资管则表示，业绩稳定的医药行业相关个股，以及“有业务延展性”的行业细分龙头，未来股价有望有较好表现。而上海汇利资管则具体推荐苹果产业链的相关行业龙头。此外，该机构还认为，“只要业绩有保障，成长股的投资也不一定要选龙头”。

　　值得注意的是，有市场消息显示，停牌进行混合所有制改革的中国联通可能在本月复牌，目前私募基金对于国企混改的关注度也在显著升温。何震与李思思在谈到后期A股市场看好的投资机会时均表示，与混改主题相关的板块个股，近期可能会在股价上有强势表现。

绩优创业板主题基金

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-08-02