中国基金报记者 方丽
初初进入2016年，你一定对今年的投资有很多计划吧。《中国基金报》的理财工作室的“布局2016”系列在做了P2P产品、阳光私募后，本期专门谈谈信托产品今年的布局思路，以期给小伙伴的投资添点正能量。
2015年信托产品是平淡中略显忧郁，虽然规模达到超15万亿的历史高位，但历史第一次出现季度规模负增长，令人担忧;收益率也在这两三年下滑至8%左右的水平，风险事情仍不断暴露，曾经人见人爱车见车载的信托产品似乎失去了让人毫不犹豫掏钱购买的魔力了。
究竟2016年该怎么买信托呢?中国基金报记者咨询多位分析人士发现，结论是类固收信托产品收益率还将下滑，或达到6%~8%的水平, 基础产业类信托、高等级政府平台信托、固定+浮动收益信托等三类产品值得关注。
年化收益6%~8%
将成常态
伴随进入降息周期，2015年信托产品的收益率也在下滑。格上理财数据显示，11月信托整体平均收益率为8.28%，而1月至10月，信托产品收益率分别为8.63%、8.86%、9.02%、8.79%、8.92%、8.77%、8.82%、8.78%、8.48%、8.83%，平均收益率基本维持在9%以下。业内人士均预计，未来信托产品收益率还有下行空间。
凯石财富理财经理朱悦最为直接表示，毫无疑问，未来信托收益仍会下降的。由于目前央行基准利率和存款准备金率都在下行通道，也就是说市场无风险利率是在下行的，那么整个社会企业的融资成本会随着下降，相应地体现在信托产品的收益上，也应该是下降的。他预期，今年优质企业融资成本可能会在5%~10%之间，固定收益类信托年化收益率在6%~8%之间的产品较为常见。
普益财富研究员范杰表示，虽然信托收益率从曾经的13%下降到8%左右水平，未来还有下滑空间。至于下滑幅度，可以根据当前无风险利率水平和信托平均收益率的差距来推算。
“信托业是利率市场化的先驱者，其利率变动也与市场变动基本同步。在宏观经济疲软，国家实行货币宽松政策的大背景下，多次双降导致市场利率走低，信托收益率自然也跟着走低。以目前的情况来看，国家经济短期内还难以快速回温，信托收益水平或还将随市场利率继续走低。”格上理财研究员王燕娱也如此表示。
启元财富产品研究总监范曜宇则表示，信托产品收益率是因为基准利率及证券市场无风险利率消失后产生了骤降，收益水平已经回到了多年前的低点。因为市场上活跃着大量的资金无处可投，所以信托产品的收益率进一步下降的空间仍然存在。
知道行业大致收益率，有利于投资者判断哪些产品值不值得投，若承诺收益率高于此，有可能产品的风险也会相应高不少，买的没有卖的精，现在10%收益率的产品，比几年前10%收益率的产品承担的风险要高得多。
3类产品可重点关注
2016年哪一类信托值得布局?不少业内人士都有自己方案，基础产业类信托、高等级政府平台信托、“固定+浮动收益信托”是它们较为看好的3类。
王燕娱表示，基础产业、房地产、工商企业过去是信托业的三驾马车，但随着经济和市场的变化，目前来看，整个实体经济都比较疲软。而爆出风险较多的房地产类信托，确实与地产行业的发展情况相关，总体来说压力要大一些。“由于我国城镇化进程进一步加深，相对来说，基础产业领域还存在一定的发展空间。且从过去爆出风险的项目来看，基础产业类信托还尚未出现1例。虽然地方政府债务问题严重，但国家也出台了债券置换等一系列缓冲政策。”
而范曜宇则表示，因为门槛和期限的原因，信托产品对普通投资者来说性价比已经逐步下降，但高等级政府平台信托仍然可比较放心地选择。
而朱悦则提醒投资者，随着政信类信托产品规模增大，各地政府的负债增多，而企业经营环境未有大幅改善，所以各地政府实际收缴的税收也不大会有大幅提高，再者地方收入中来自土地拍卖的款项也是非持续性收入，所以个别地方出现“资不抵债”、“入不敷出”或者“借新债还旧债”的可能性在加大。所以征信类产品也尽量选择有抵押物、质押物充足，地方政府负债率低财政情况良好的项目。
“也可关注一下创新型产品。比如目前一些信托公司因收缩业务和内部风险控制的考虑下，在产品结构上为投资者区分了风险承受级别，一般来说优先级的预期收益相比劣后级要低，风险也低很多。”朱悦还表示。
范杰也表示，2016年可以关注“固定+浮动”收益的信托产品，其承诺保底收益率较低，但可能成为2016年信托公司吸引投资者的利器。“2015年就有很多新三板和定增类产品采用这一模式，未来可能进一步推广到其他类型产品上。”他表示。
稳健性投资者
最好避开房地产信托
房地产迎来“去库存”时期，房地产信托能参与吗?多数人士认为存在风险，要参与需要注意风险，不建议风险承受能力弱的人参与。
“地产信托受到市场的影响较大，项目普遍存在销售进度缓慢的问题，不建议稳健型的投资者参与房地产信托。”范曜宇直言。
而王燕娱则乐观一些，观点是整体存在一定的风险，项目谨慎选择。但一、二线城市依然有强大的刚需，海外市场也有可开发的空间，以及地产行业的模式也在逐渐发生变化，比如平安正在把地产行业的土地属性转向金融属性，这些都是地产行业的机遇。选择地产类信托还是主要看项目本身的情况、所在地、定位、市场前景、周边设施等，以及其他风控措施是否完善。
朱悦也表示，目前的实际状况是各地房产市场两极分化严重。一边是三、四线城市的房产去库存化，和土地贬值、流拍等情况;另一边像上海和深圳这样的一线城市房价有升且地王频现的情况同时存在。而房地产行业又是一个需要大量资金投入的行业，所以未来一定还会有地产企业需要融资发展，相应也就一定会出现地产类信托。
他认为，这种局面下，如果要选择地产类信托，就一定得要求交易对手也就是地产商的实力足够强大，财务能力优秀，抵押物的折扣率充足，如果能提供担保或者其他增信措施就更好。相反如果是地方小开发商，实力不强，房子卖不动还款能力没有保障，负债率又很高，这样的信托产品收益再高也不建议参与。
普益财富研究员范杰也表示，从价格看，房地产悬崖式下跌的可能性较小，从产业发展看，后期以去库存、产业整合为主基调。但去库存的过程本身可能持续数年之久。就2015年到2016年而言，一二线城市的投资有可能暂时回暖。这种回暖，会增加房地产开发企业的信托融资需求，但增加额度不会太大——因为其可能用更便宜的渠道融得资金，如银行贷款、债券融资。而三四线城市的房地产项目，短期内不会有太大起色。
证券类信托可适度参与
股权投资已经成为近两年的热点，不少业内人士认为，今年可以适度关注证券类信托产品。
朱悦表示，相对来说，未来的投资机会还是在权益类市场比较多。以还本付息方式设计的债务类产品，未来在数量上和收益率上都会降低，主要原因在于：市场无风险利率持续下行、拉动经济增长的支柱产业增速放缓、基础设施建设趋于饱和、地产和资源类行业的情况也都不如从前、传统行业的上行空间有限等等，这些因素都将导致市场上的资金流向更为高效率的地方。另一方面伴随着改革提效的预期加强，人民币的国际化及我国在国际地位上的提升，资本项下的开放和金融改革的脚步加快以及传统工商企业的创新、改革或提高效率。投资机会将在新的领域出现，而权益类资产在这个环境下明显更具优势，也更富想象力。“投资者选择布局这类信托产品，除了了解产品的投向和标的，还要看信托公司。”他表示。
范杰则认为，在宏观经济处于新常态阶段，股市很难有较好表现。从信托行业来看，多数信托公司不具备二级市场的管理能力，更多是通道作用。虽然这一产品就是靠天吃饭，重点是筛选投资管理人，目前已经有较好的知名度的管理人值得关注。此外，定增类信托产品战术上可参与，战略上则要谨慎。而新三板可能是一个风口，但还没有到爆发时间点。
两核心筛选
信托公司和融资方
什么是在筛选产品时最需要注意的呢?一看信托公司，二看项目。
范杰首先表示，分析过往两三年不断爆发出信托产品风险事件，不少信托公司受到影响，投资者在选择时第一个是要注意选择信托公司，对于频频出事、风控不严格的信托公司要注意规避。其次是要按照自己风险承受能力来买产品。
而王燕娱表示，筛选最核心就是项目本身，具体项目具体分析。只要融资方运营稳定，还款确定性强，抵押担保等风控措施完善，这样的项目相对来说还是可以选择的。
“国内信托经历了多年的发展，信托产品依旧‘债性十足’，本质还是看融资主体的实力，其次要选择资本实力雄厚，杠杆较低并且有处置能力的信托公司。”范曜宇则如此表示。
朱悦表示，无论哪一类的产品，总的来说都需要注意融资主体或交易对手的实力是否强大，还款来源是否有保证，产品本身是否有强有力的风险控制条款，抵押物质押物是否充足，产品是否有增信措施等等这一些问题。
