潘向东：服务业是未来经济发展主要驱动力

   　10月16日，在“2017年基金服务万里行――建行・中证报‘金牛’基金系列巡讲”河南驻马店专场活动中，新时代证券副总裁兼首席经济学家潘向东指出，在未来较长一段时间金融监管依然是影响市场发展的最主要力量之一，中长期消费升级将继续驱动经济发展，而服务业将成为金融市场主要驱动力。

　　潘向东说，2016年以来抑制资产泡沫是金融市场监管主题，2017年防金融风险又提上议程。未来相当长一段时间，金融监管依然是影响市场的最重要力量之一。

　　潘向东表示，2008年以后GDP增速逐渐放缓，工业增加值也呈下降趋势。与此同时理财规模扩张，理财产品余额从2010年的几万亿到现在的30万亿。一方面，房地产从单价来看中国离全球发达城市仍然有距离，但房价收入比却相对较高。抑制炒房控制房地产泡沫势在必行。另一方面，部分地方政府和企业追求土地的溢价率，也促使了资产价格高企，妨碍资金流入实体。此外，目前相当多行业的实体回报率低于金融回报率，长此以往会对实体经济产生影响。目前金融去杠杆和房地产调控成效初显，房地产目前的成交量都在回落。虽然目前房地产投资并未显示受到影响。但潘向东认为，未来房地产投资将会下降。

　　潘向东指出，过去几十年消费升级一直是经济增长的主要驱动力。建国之后老百姓的需求是“吃、穿”，1978年进行改革后，纺织品和食品加工有了快速的发展。90年代初期消费升级主要体现升级“住”，2000年是“行”。80年代发展最快的是食品、纺织业，90年代是家电行业，2000年是以汽车和房地产为主的行业。经济增长点的更迭由老百姓的需求升级驱动。

　　伴随消费升级的是富裕群体的更迭。2008年之前所谓煤老板是富裕群体代名词，后来是房地产开发商，过去是以房地产和汽车为主导的周期性产业。潘向东认为，未来十年发展最快的行业将会是服务行业。例如，眼下老年人关注养老、健康，中年人关注子女教育，年轻人则更关注娱乐。与此同时，全部年龄层的旅游需求都在提升。文化娱乐方面，战狼等影视作品的火爆表明大家的文化娱乐的需求远未被满足。

　　潘向东表示，我国金融市场体量还有巨大的上升空间。首先，现在A股的总市值相当于GDP的70%左右。按照成熟市场的比例，例如美国是1.4倍，加上GDP未来的发展，未来我国的A股的体量还有巨大的上升空间。其次，我国证券化率跟发达经济体的差异还比较大，证券化程度的提升会带来金融市场的进一步发展。第三，我国股市中服务业本身占比较低，未来还有较大的提升空间，服务行业未来发展前景广阔。

　　潘向东认为，服务行业不仅是未来实体经济发展的主要驱动力也是金融市场的主要机会所在。服务行业多数企业体量小，不确定性高。这使得金融市场会成为它的主要融资手段。服务行业在经济发展、金融市场中扮演的角色越来越重要，而金融市场本身的发展空间巨大，两重因素叠加决定中长期来看，服务行业蕴藏着巨大的投资机遇。