博弈加剧 三因素考验反弹成色

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　　狗年首日实现“开门红”后，从近期盘面看，多空阵营短期博弈加剧。诸多积极因素奠定中期走强逻辑的背景下，目前指数正逼近年线等重要阻力位，3300点亦得而复失；节后央行连续展开逆回购，市场流动性并不紧张，但两市成交水平仍相对低迷；叠加三月份美联储加息带来的市场不确定性，预计在目前位置附近，整固调整、个股分化现象将较前期明显。

　　成交持续缩量

　　上周四开门红过后，市场兑现预期有所增强，不过周五盘中几经来回，沪指扛住获利盘打压，最终站上十日线和年线。叠加节前三连涨，日K线上形成五连阳格局。

　　盘面看，煤飞色舞是挺起指数的关键。当前，沿海六大电厂煤炭库存处于4年以来的最低水平，电厂补库需求强烈，3月煤价难以大幅下跌。这意味着今年一季度煤炭股的业绩会比较靓丽，从而带动煤炭股再度活跃。

　　但不能忽视的是，煤炭行情虽然可圈可点，但当天对市场的辐射力量其实略显单薄，并未带动更多增量进场。上周五随着煤炭、有色股的强劲攀升，钢铁、造纸、港口等板块也一并走强，不过截至当天收盘，创业板仍逆势下跌0.53%，同期中小板则出现0.20%上涨。这在一定程度上已经显示出当前指数并不是真的强势。

　　综合来看，分析人士认为，节后大盘走好主要是受到外围整体上涨、中国经济韧性显现、节庆氛围带来的偏暖情绪等因素共振实现的。但成交不足也成为未来掣肘反弹的重要砝码。

　　回顾节前节后市场表现，缩量反弹是重要特征。截至上周五，沪指已经连续出现五连涨，但当天两市累积成交略高于3000亿元，与此前5000亿元水平相距较远。这一方面体现了资金担忧心理犹存，不敢轻易参与行情；另一方面也预示了反弹的到来较难一帆风顺，过程或存在拉锯。

　　尤其在资金面预期相对平稳的节点上，这更凸显了市场的观望心态。节后，央行在公开市场上终结连续16个交易日逆回购暂停模式，节后资管新规也相继落地，整体上2月份超额投放已经有1495亿元。

　　在场内，两融资金以嗅觉灵敏著称。但通过数据观察，资金面上，以两融为代表的杠杆资金更在数个交易日内流出近千亿元，最新两融余额已经连续3个交易日位于1万亿元大关之下。从最近两年市场走势来看，1万亿元是个重要的心理指标，区间性低于该水平亦从侧面折射投资人的“怯场”。