两融余额13连升逼近万亿

　　编者按：

　　随着A股市场放量走高，赚钱效应日趋凸显，市场风险偏好明显提升，沪深两市两融余额13连升至9818.69亿元，逼近1万亿大关。最近一个月，资源类周期股成为融资客的最爱。

　　两市融资余额13连升逼近万亿

　　截止2017年9月13日，沪深两市的融资融券余额为9818.69亿元，当日融资余额为9770.25亿元，较上一个交易日增长了33.88亿元。当日融券余额为48.45亿元，较上一个交易日增长了1.06亿元。具体来看，沪市两融余额报5810.64亿元，较上一个交易日增长了23.55亿元;深市两融余额报4008.05亿元，较上一个交易日增长了11.38亿元。

　　《投资快报》记者观察到，自2016年1月15日跌破1万亿之后，两融规模再未攀上过万亿元大关。今年6月初，两融规模跌至年内新低――8600多亿元。A股两融规模在今年6月份触底后，一直在8000亿元至9000亿元区域波动。自2017年8月25日起，两融余额就踏上了持续增长的快车道，从9274.45亿元开始节节攀升，从突破9500亿元到迈入9600亿元门槛，只耗费短短3个交易日。相比5月每个交易日的融资买入额大多在200亿元到300亿元左右，目前的融资买入额基本都在500亿元以上，9月之后的几个交易日则大多都在600亿元以上。从周数据来看，迄今为止两融余额已经出现“七连增”，两融多头强势格局尽显。

　　分析人士指出，市场信心不仅仅表现在两融余额上，目前多个方面的信息均表明资金正在积极入市。比如从沪港通资金流向来看，绝大部分时间均是“北冷南热”的格局，但近一个月形成“北热南冷”格局，可以看出港股通资金对内地市场的态度。

　　相比起两融余额、港股通资金这类较直观的数据，诸如一些民间配资再度活跃的信息则从另一个侧面反映当前诸多资金动向。深圳一位投资人士表示，目前不少民间的配资公司都已经开始上门谈业务合作。配资公司活跃，也反映现在行情火热。

　　融资资金入场，机构激辩“牛市来了”

　　两融余额作为市场热度的重要指标，它的攀升意义很大。从历史经济数据来看，两融业务获得大发展后，融资余额与A股价格走势一直以来都是相互影响、互为因果的关系。2015年大牛市中，两融起了重要的加速器作用，两融余额伴随着股指水涨船高，至牛市高潮期亦达到历史顶峰，最高时超过2万亿元。

　　当然，目前的两市两融余额较2015年6月18日上一轮牛市高点时的22730亿元还相差甚远，占比只有43.04%。但在金融去杠杆背景下，目前的两市两融余额已经较去年5月30日时的8209亿元低点大幅提升了1574亿元，幅度为19.17%。

　　在业内人士看来，通常两融余额的多少左右着行情的发展：两融余额如果低于5000亿元，那么股市行情较为低迷。而两融余额超过6000亿元，则说明行情发生了变化，相关股票已经不再下跌。而两融余额到了7000亿元以上时，股票就涨多跌少。当两融余额站在10000亿大关时，一轮大行情将喷薄而出。

　　那么，A股两融余额的连续上升，是否就意味着大牛市来了呢?也有机构认为不能过早妄断。

　　首先，应多观察近期两融余额变化。如果它还是在平稳地增加，那么至少表明短期内资金面的压力不大，后市还有更多的上涨机会。反之，如果两融余额开始原地踏步，甚至持续减少，那么很可能预示着行情将遇到阻力。

　　再者，与2015年货币政策不同，现在货币政策偏紧，两融即使加杠杆，也不可能对所有的股票全都拉升。从7月7日至9月6日，在融资买入额排名前10只股票中，累计涨幅超80%的有方大炭素（600516）、沧州大化（600230）;累计涨幅超40%的有北方稀土（600111）、四维图新（002405）;而科大讯飞（002230）、洛阳钼业（603993）的累计涨幅都在30%以上。

　　显然，近期上涨的股票不是机构拉升的概念股，就是两融资金拉升的25家融资融券标的股票。而其他多数个股不是涨幅有限，就是原地不动。所以两融余额增加说明了股市有所回暖，但离大牛市的到来有距离。

　　28只个股近1月融资净买入额超过5亿元

　　从近期市场表现来看，股价上行伴随融资余额上升的规律仍在延续。那么最近融资资金买进哪些个股?对此，《投资快报》记者统计了最近1个月融资净买进个股情况。

　　具体个股来看，在目前的950只两融标的中，73只个股两融余额超过了20亿元。其中，有32只个股两融余额逾30亿元(见表1)，中国平安和兴业银行以144亿元和121亿元居前两位。这些个股基本都是大盘权重蓝筹，两融余额高企并不意外。

　　就两融余额占流通市值比来看，近八成的773只个股的占比高于2.18%的两市整体占比。其中，121只个股占比超过了10%，23只个股占比在15%以上，居前两位的全柴动力（600218）和国民技术（300077）的两融余额为76465.35万元和170469.36万元，占流通市值比为22.71%和21.59%。分析认为，两融资金以短线操作为主，两融余额占流通市值比大的话，说明短线资金介入较深，容易加大相关个股的波动幅度。

　　从8月14日到9月13日的最近一个月来看，两市有28只个股两融余额净买入额超过了5亿元(见表2)，10亿元以上的有8只个股，方大炭素以16亿元的净增额居首。可以看到，这些个股基本都有不俗表现，即两融余额净增额与股价表现呈正相关。

　　如果观察最近一个月两融余额的增幅，统计显示，增幅超过50%的有27只个股。其中，净增比在100%以上的有5只个股，分别为中国银河（601881）(131.44%)、模塑科技（000700）(123.37%)、露天煤业（002128）(116.14%)、上海医药（601607）(103.97%)、国轩高科（002074）(100.14%)。大量融资资金集中涌入，显然是看好相关个股的后市向上空间。

　　再进一步统计可以发现，目前两融余额占流通市值比在10%以上，同时最近一个月两融余额净增比超过20%的有13只个股。业内人士表示，两融资金短期内集中深度介入，或许相关个股被杠杆“撬起”已指日可待。

　　融资客最爱资源股

　　7月14日融资余额为8805亿，至今两个月时间里增长了近千亿。8月份以来，融资盘呈加速态势，平均每周净流入117亿元。统计数据显示，融资客在这段时间里仍以资源股为主线，电子元器件等白马科技股为辅。

　　在29个一级行业中，上周有28个行业为融资净流入状态，环比增加1个。前五名依次为电子元器件、有色金属、计算机、基础工业、建筑。融资净流出额排名前五的行业是纺织服装、餐饮旅游、石油化工、交通运输、商贸零售。

　　个股方面，方大炭素近一个月以来获融资净买入16亿元，高居个股榜首。该股8月份主要围绕31元附近震荡，但融资客对它依旧不离不弃。融资增幅超过20亿，从数据上看融资客主要以做T加仓为主。此外，中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、北方稀土、盛和资源（600392）近一个月净买入额均在7亿元以上，近期公告复牌的中国神华（601088），9月以来也获得了4.58亿元融资净买入。

　　板块方面，近一个月以来有色金属行业融资余额增幅高达22.36%，涨幅排在所有行业第一名。钢铁行业融资余额增长18.73%排在第三，采掘行业增幅为14.91%排在第四。可见，融资资金在本次的资源股行情中扮演了一个至关重要的角色。

　　从表中可看出，资源类周期股是融资资金关注重点，如国内铝业、山东钢铁（600022）、酒钢宏兴（600307）等。此外，大盘蓝筹股仍是吸金大户，其中国内银行最近10日中融资净买进达8.69亿元。此外，国内联通、华泰证券、国内建筑、东方证券、国内神华、国内铝业、中信证券、兴业证券、酒钢宏兴、国电电力（600795）等均是清一色大蓝筹。而其中以券商股为数量之最。