安信证券：指数处于阶段性冲顶阶段 机会依然在周期股

　　投资要点

　　正文

　　策略团队|最新策略观点：

　　指数处于阶段性冲顶阶段，经济虽然平稳，但与流动性的组合难超越去年底货币政策回归中性提出前的11月。展望八月，投资者对指数上行空间预期不宜乐观，我们预计在周期股这波急速行情走完后市场将进入修整。

　　创业板目前看不到整体性机会。 创业板目前盈利下行趋势并未扭转，剔除温氏股份，创业板中报预计净利润21.4%，内生增速约15%。预计下半年盈利增速趋势继续回落，但明年将趋于稳定。目前创业板板块整体PE(TTM)45.55，中位数57.32；PB(LF)4.19，中位数4.80。作为整体，不具备估值扩张的基础。

　　结构性机会依然主要在于周期股，但交易把握难度高，眼下的周期股行情有供给与需求双驱动逻辑，当前供给逻辑在于秋冬季环保政策密集出台，需求逻辑是否被削弱看本月公布的房地产开工与投资数据以及水泥等旺季提价情况，注意七月pmi已开始低预期。我们认为已经持有周期股的投资者可以持有至旺季提价等需求验证，错过周期股的投资者可以观望。从确定性角度，我们更看好有色。我们认为未来两到三个季度，全球经济需求向上趋势更为确定，但国内经济增速短周期趋势是稳中趋缓。

　　风险提示：1。经济大幅低于预期；2。地缘政治风险；3。油价超预期

　　计算机团队|广联达：

　　1)借助“两库”更新这一行业性事件，公司或将成为计算机板块中率先完成纯内生SaaS转型的公司，标杆意义重大，理应享有一定估值溢价，中报收入和利润增速间的差值侧面反映了公司云转型进展顺利；

　　2)工程施工领域信息化的渗透率水平极低，作为最懂行业的“老司机”，千亿蓝海市场有望再造一个广联达。项目级BIM产品进展超预期，外加以上海地区为代表的政府补贴等刺激因素，高成长性较为确定；

　　3)公司新任VP兼CTO、工程院院长云总曾在国际巨头Autodesk、微软Azure担任高管，有着业内最丰富的云转型经验，产业大佬加盟，用脚投出all in的一票；

　　4)高管巨额增持+两期员工持股计划，公司自上而下同心协力，拧成一股绳。。

　　风险提示：行业发展不及预期，竞争加剧

　　通信团队|中兴通讯：

　　1)公司与美国商务部“和解”，消除了制约公司发展的外部不确定因素。

　　2)公司将受益于5G大周期。

　　3) 5G时期，公司外部发展条件非常有利，公司全球相对份额将从现在8%向上提升：运营商平衡相对垄断厂商份额；爱立信管理不善，大股东或寻求出售；诺西和阿朗合并，1+1<2.

　　4)殷一民回归掌印之下，手机业务将重回发展轨道。

　　风险提示：运营商投资落地低于预期

　　电子团队|深天马A:

　　1、三星、苹果等行业龙头带动产业趋势，全面屏趋势来袭。公司具备全面屏量产能力，全面屏产品有望迎来需求带动的量价齐升。

　　2、优质资产拟注入，深度确立AMOLED/LTPS显示龙头地位。公司发布公告拟注入厦门天马和上海有机发光有限公司。一方面预计将显著优化产品结构并提升盈利能力，另一方面厦门和上海优质资产将与体内即将导入量产的武汉AMOLED G6产线形成协同，有望实现业绩高速成长和产业格局提升。

　　风险提示：资产重组进度低于预期，下游终端市场发展低于预期，全面屏应用低于预期。

　　传媒团队|唐德影视：

　　1. 公司实际控制人增持股份，提振公司信心。公司实际控制人吴宏亮先生承诺，在增持期间及增持完成后的6个月内不转让所持公司股份，同时也表明吴宏亮先生于明年2月解禁后亦无减持意向，对公司发展充满信心。

　　2. 电视剧版块内生高增长。随着互联精品内容预算大幅上升，精品剧数量及版权价格预计将持续增长；公司业内资源、资金实力雄厚，制作投入逐渐加大，精品剧匹配产量也不断提升，业绩贡献显著；同时在政策趋严背景下，精品剧网台联动，符合监管要求，政策风险相对较小。

　　3. 公司电视剧项目储备丰富，预计将于下半年确认收入，加快三季度及全年业绩增速。公司电视剧项目《那年花开月正圆》、《赢天下》、《蔓蔓青萝》等精品剧项目预计将于三、四季度逐渐落地，收入确定性将得以验证，三季度及全年业绩增速预计将明显提升，2017年PE估值仅24倍左右，强烈推荐。

　　风险提示：文宣政策趋严风险，项目进度低于预期等

　　军工团队|中直股份：

　　中航工业唯一直升机上市平台，已形成军机民机一机多型发展格局；截止2016年我国军用直升机拥有量为1011架，“国防建设+更新换代”催生未来军用直升机需求；10吨级通用直升机定型在即，公司处于业绩拐点。

　　风险提示：政策性风险、新机型定型不确定性

　　金融团队|平安银行：

　　零售转型效果显著2016年实现零售占净利润比重提高10%的目标。金融科技重点投放，信用卡和汽车金融领军优势，消费金融和综合化服务突飞猛进。

　　风险提示：宏观风险，流动性风险，政策风险

　　医药生物团队|中国医药：

　　预计全年均保持高速增长，估值仅20倍，PEG显著小于1，集团资产注入预期和外延式并购有望超预期。

　　风险提示：外延并购进度不达预期

　　食品饮料团队|山西汾酒：

　　1)2017上半年业绩高速增长(预增50~70%)，全年任务无忧，18-19年任务完成乐观；

　　2)省内增长提速，省外销售亮点多；次高端本轮扩容趋势中，汾酒品牌回归，全国化品牌号召力再度唤醒；

　　3)压力与动力并存，后续改制动作值得期待；今年签约经营目标达成后，公司和集团深化国企改革是大概率事件。

　　风险提示：销售和业绩的季度波动，短期估值较高

　　环保团队|启迪桑德：

　　启迪桑德定增6月8日收到证监会批复，增发方案：以27.39元/股价格发行不超过16975万股，募集资金不超过46.5亿元。由于环保工程EPC或PPP等模式对于公司资本开支的要求较高，资金是公司业务拓展的重要因素之一，增发有望降低公司财务费用，同时有利于公司更大程度上调用资金撬动更多的PPP订单，带来市政工程板块的业绩提升；清华系股东参与增发，持股比例上升，进一步提升公司国企背景和项目承接实力。

　　风险提示：新能源车发展不及预期

　　有色团队|中科三环：

　　工信部打黑卓有成效，稀土价格上涨可持续，成本转嫁较为顺畅的高端钕铁硼提价大势所趋；2。新能源车永磁同步电机需求拉动逐步增强，尤其是传统车大厂电动化趋势已起；3。中科三环是Tesla主力一级供应商，且受益于产品结构中55%都是汽车，最大受益于传统车厂电动化。

　　风险提示：稀土打黑不及预期，下游需求疲弱

　　电新团队|国轩高科：

　　1、乘用才是未来新能源汽车的主战场。2016年全国乘用车销量2,600多万辆，未来做到10%、20%甚至30%的渗透率都是可能的。Model3如期交付，对新能源车的影响深远，以Model3交付为标志的全球新能源车10年成长之旅正在发生。

　　2、乘用车的核心要素在于性价比。当前最主要的问题其实是没有高性价比的车型，初始购置成本过高，续航里程较短。动力电池是性价比的关键要素。

　　3、电池龙头降本显著市占率提升。动力电池行业未来会形成寡头垄断格式，国轩高科技术领先、今年已与车企积极配套，未来有望成为行业领先企业。

　　风险提示：新能源车发展不及预期

　　轻工团队|晨光文具：

　　1)公司管理优秀，具核心竞争力；

　　2)传统2C业务，产品/渠道升级，预计将恢复至20%左右增长；

　　3)科力普进入爆发增长期，明年有望开始盈利，市场规模千亿上，公司将是潜在龙头；

　　4)生活馆等业务仍处培育期，具备看点；

　　风险提示：文具市场低迷、科力普及生活馆业务开发的不确定性。

　　机械团队|先导智能：

　　1)锂电设备龙头企业，绑定国内锂电池龙头企业CATL和新秀珠海银隆，在手订单饱满，业绩持续高速增长；

　　2)特斯拉切入普通消费市场，产能亟待扩充。其中国工厂大概率年内落地，公司有望顺势切入特斯拉供应链；

　　3)新能源汽车是我国战略型新兴产业，国家支持政策不断释放，技术升级使其对传统燃油车替代性增强，电池厂扩产从长期看仅刚刚起步，公司业绩持续性强。

　　风险提示：下游需求不达预期，新能源汽车政策波动

　　家电团队|格力电器：

　　1)空调龙头，高温天气+地产后周期带动空调旺销，渠道库存低补库存继续。

　　2)业绩释放动力强，超预期概率大。

　　风险提示：地产下行致空调销售不及预期

　　农业团队|仙坛股份：

　　1、鸡价上涨，估值最低，企业盈利将迎拐点；2、父母代销量连续三个季度低位运行，价格有望持续高位；3、经销商库存在消化、需求在改善。

　　风险提示：禽价上涨不达预期，禽流感疾病风险。

　　交运团队|建发股份：

　　供给侧改革有助于提升供应链业务毛利率，土地储备充足，地产业务潜力巨大。

　　风险提示：大宗行情剧烈波动，地产开发低于预期等