申万宏源：美国GDP强势回归资金流向美国股债

[2017-07-31 08:26:57] 来源：东方财富网编辑：No1 点击量：

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导读： 　　结论或投资建议：　　7月26日当周，中国股债延续上周净流入态势，中国股市资金净流入3.41亿美元，四周均值净流入2.19亿美元。中国债市资金净流入0.27亿美元，上周为净流入0.53亿美元。香港股票基金连续第22

　　结论或投资建议：

　　7月26日当周，中国股债延续上周净流入态势，中国股市资金净流入3.41亿美元，四周均值净流入2.19亿美元。中国债市资金净流入0.27亿美元，上周为净流入0.53亿美元。香港股票基金连续第22周净流入，当周资金净流入0.74亿美元。

　　7月26日当周，7月26日当周，美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金均呈净流入，净流入额分别为11.53亿美元、47.20亿美元、16.63亿美元、18.12亿美元和3.30亿美元。美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度债券型基金分别净流入36.98亿美金、10.88亿美元、0.16亿美元、16.66亿美元和1.13亿美元。资金净流入全球债券市场和全球货币市场基金，从大宗商品市场、能源板块和地产板块流出。

　　美国二季度实际GDP年化季环比初值于周五公布，为2.6%，虽然低于预期的2.7%，但相比于一季度有了大幅提升，前值由1.4%修正为1.2%。历史上看来，一季度GDP因为季节因素普遍数据不理想，二季度的大幅反弹主要是季节性的周期性因素。数据公布后，美元指数、10年期美债收益率短线快速走低，黄金快速走高，油价上涨，三大股指涨跌不一。

　　二季度的GDP增长主要贡献是个人消费支出(2.8%)、非住宅固定投资(5.2%)、进口(2.1%)、出口(4.1%)和联邦政府消费支出(2.3%)，但这些增长被私人住宅固定投资(-6.8%)州政府和本地政府支出(-0.2)所拖累。

　　从上述数据可以看出，二季度gdp增长的主要原因是个人消费支出的拉动，带动GDP增长1.9个百分点，较一季度有明显提升。固定资产投资放缓，住宅固定投资成为主要拖累，但6月新屋开工和建筑许可数据得到改善，预计三季度会有所回弹。联邦政府支出由负转正，国防支出有所回升，但未来会受到债务上限限制。

　　除此之外，二季度PCE年化季环比初值2.5%，预期2.9%，一季度PCE由1.1%修正为1.9%。核心PCE物价指数年化季环比初值0.9%，预期0.7%，前值2%修整为1.8%。消费改善带动通胀在一定程度上得到改善，但薪资增长疲软，就业成本指数二季度环比增长仅0.5%，创2015年二季度以来新低。

　　如我们之前预期，美国一季度GDP低迷是短暂的季节性因素，并不是向下的趋势。与2013年，2014年和2016年一季度数据相比，今年一季度数据反而相对美观，显示出美国经济复苏情况明显。从新政府政策来看，未来联邦政府支出仍会上涨，尤其体现在在国防和基建上面，但债务上限的问题仍需解决。净出口因为新的贸易政策方向，对经济的拉动作用也会更加凸显。而2017年美国正处在新一轮经济设备投资周期上升期的中段，加上PMI指数远在荣枯线之上；6月耐用品新订单较上月增加6.5%，强势反弹，飞机订单的大幅增加为主要驱动因素；新屋开工和建筑许可数据也得到改善。劳动力市场景气，薪酬增长仍有空间，消费提升，将在未来带动通胀改善。总体来说，美国经济复苏强劲，对未来美国经济持乐观态度。

　　正文：

　　7月26日当周，美国、欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金均呈净流入。美国股票型基金净流入11.53亿美元，发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金净流入分别为47.20亿美元、16.63亿美元、18.12亿美元和3.30亿美元。印度、发达欧洲和新兴市场继续从3月底至今的净流入态势，日本连续7周净流入。

　　7月26日当周，债券型基金均继续呈现净流入状态。美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度债券型基金分别净流入36.98亿美金、10.88亿美元、0.16亿美元、16.66亿美元和1.13亿美元。美国债券型基金连续第19周资金净流入，新兴市场债券型基金连续第26周资金净流入。

　　7月26日当周，全球资金从大宗商品、能源和房地产板块流出，流入债券基金和货币市场基金。全球债券型基金、货币市场基金资金分别净流入66.13亿美元和311.65亿美元；大宗商品板块、能源板块和房地产板块股票基金分别净流出9.34亿美元、0.36亿美元和4.69亿美元。

　　7月26日当周，中国股票和债券市场资金连续第2周净流入。中国股票市场资金净流入3.41亿美元。中国债市资金净流入0.27亿美元。

　　7月26日当周，中国股票资金净流入3.41亿美元，4周流入均值2.19亿美元。截至7月26日收盘，上证指数收于3247.6748，和上周相比上升0.52%。

　　7月26日当周，中国债市约有0.27亿美元资金的净流入， 10年期国债利率为3.617%，略高于上周，7月19日的10年期国债利率为3.590%。

　　7月26日当周，香港股票基金延续上周流入状态，连续第22周净流入，本周资金净流入0.74亿美元，较上周有所回落，上周净流入1.88亿美元。截至7月26日收盘，恒生指数报收26941.00点，较前一周上涨1.01%。

　　7月26日当周中国股票ETF净流出0.17亿美元。四周均值资金净流出0.28亿美元。

　　香港股票ETF本周转为净流出，之前自今年二月以来累计25周一直呈现资金净流入态势，本周净流出0.25亿美元。

　　6月份利率点阵图显示利率2017年加息路径不变，美联储对经济前景整体乐观。美国二季度PCE年化季环比初值2.8%，预期2.9%，前值1.1%修正为1.9%；核心PCE物价指数年化季环比初值0.9%，预期0.7%，前值2%修正为1.8%。二季度个人消费大幅增长，预计对未来通胀会有正向拉动作用。美联储仍密切关注通胀水平，9月加息概率降低，根据最新美联储议息会议，缩表大概率在9月，而下半年的最后一次加息预计在12月。

　　7月26日，美国10年期国债收益率上升了2个bp，收于2.29%。TIPS隐含通胀预期较上周略有上升，收于1.80%。

　　本周美国10年期国债收益率上升了约2个bp至2.29%，中国国债收益率也大致上升了约3个bp至3.62%，中美利差略有扩大。

　　本周美元震荡略有下降，7月27日，美元指数收于93.924。在7月26日议息会议当日，美元指数从94.093跌至93.454.COMEX黄金指数本周震荡小幅上升，收于1266.5.

　　6月中国股票资金净流入15.20亿美元，5月流入中国股票为23.80亿美元。债券市场延续上月资金流入状态，5月流入4.28亿美元。 6月份流入5.27亿美元。6月流入中国股债合计20.47亿美元。中国6月外汇储备30568亿美元，环比增加32.22亿美元，连续第五个月上升，外汇储备规模可能在波动中逐步趋于稳定。主要原因是我国经济增长动能进一步增强，跨境资金流出压力有所缓解。